速冻食品是指将原料进行适当的前处理，一般在-30℃以下15分钟以内急速冷冻，使其品温在30分钟内迅速通过-1--1l℃的温度范围（又称最大冰晶生成带），食品冻结后结晶，而且食品的储藏和运输温度也要低于-18℃。速冻食品分类较多，有速冻蔬菜、速冻水果、速冻水产品、速冻面点等。具体到我国，汤圆、水饺和粽子是目前我国主要的速冻食品，速冻企业对于加工、储藏和运输的温度要求较高，而且在终端销售也需要有相应的温控设施来配套。

　　据统计，自20世纪90年代以来，速冻食品产量每年以20%的速度增长，成为食品行业中名符其实的“朝阳产业”。拿光大证券食品饮料行业分析师彭丹雪的话来讲就是，“速冻食品是冰冷的行业，却具有火热的发展速度”。在彭丹雪看来，速冻食品作为食品加工的细分行业很显然具有独到的成长优势。她坦言，由于工作的原因，她本人就是速冻食品的忠实消费者。

　　作为食品饮料行业分析师，彭丹雪最善于挖掘细分行业龙头。同时她也是业内较早提出投资食品饮料“高端消费”的分析师之一。曾率先挖掘过双汇发展、南宁糖业、泸州老窖等个股。这些个股在去年的牛市里一度受到市场投资者的积极追捧，出现了较大幅度的上涨，其中南宁糖业于9元附近启动，最高升至30元，涨幅远远超越同期大盘表现。即便在今年的大熊市里，彭丹雪积极主张的“高端消费”投资组合，也表现出了良好的抵御大盘系统性风险的作用，如双汇发展、贵州茅台等。

　　但我们知道由于近两年来，由于米、面、肉等上游价格均出现了较大幅度的上涨，速冻行业的发展速度是否受到抑制？这其间有没有适合我们投资者投资的品种？

　　我国的速冻行业起步于20世纪90年代初，至今不过十几年的发展历程。对此，彭丹雪认为，目前行业已经迈过发展初期阶段，步入成长期，未来市场空间还很大，因此各品牌之间竞争并不十分激烈。根据彭丹雪研究，在行业成长期的这一阶段，主要具备以下四个特征：1、消费者对产品认同，未来发展空间巨大；2、行业增速有所放缓，但仍然保持20%以上的发展速度；3、行业集中度较强，但不断有新企业进入，企业数量不断增加，竞争较为激烈；4、产品的同质化比较强，削弱了消费者对品牌的认知和忠诚程度，企业目前主要以扩产应对增长需求。

　　我国速冻行业随着行业的扩张，规模以上的企业数量不断增加，从2003年至今已经达到两倍有余，08年5月的统计数据显示，目前数量为226家，与日本目前746家（2007年数据）相比，还有很大差距。因此彭丹雪认为，未来随着行业的继续快速扩张，将有更多的企业“逐利而来”。对此，彭丹雪表示，这可能产生两个方面的影响：一方面将会加大行业内部竞争，但另一方面也能够协助行业的扩张。而目前在行业中已经占据较大份额的企业，如三全、思念等将具有不可比拟的先发优势。

　　截止08年5月，行业规模以上企业的总资产规模已经达到160亿元。我们可以看到，每家企业的平均资产规模也在同步增长。行业在2006年经历了快速扩张，资产规模增速在54%，而近两年的增速有所下降，分别为24%和15%。不过今年由于三全IPO上市，逐步投入新项目，彭丹雪预计08-09年的资产规模增速将有所回升。以上数据说明，行业目前主要依靠的是外延式扩张，而且在企业总量和平均资产规模都扩大的基础上迅速扩张。此外，根据彭丹雪分析，这种外延式增长模式在近几年不会改变。

　　根据速冻行业的数据反应来看，速冻行业的发展可用快马加鞭来形容，不过增长的质量还是有所区别。彭丹雪认为，03年20%左右的增长率到06年50%的增长率，这段时期是行业整体繁荣，但却是许多作坊式小企业无序发展的阶段。所以在05-06年表现为收入快速增长，但行业毛利率水而下降较快。而07年以来国家加大了对行业的整顿力度，通过了禁止了散装贩卖等规定，对行业冲击很大，表现为增长率的迅速下降，但实质上分化了行业，让优质企业有更大的发展空间，所以虽然07年以来收入增长率下降较多，但毛利率水平却维持不变，甚至略有回升。所以彭丹雪相信，未来行业收入增长率将能维持在25%-30%左右，毛利率在原料价格松动的背景下能够有所回升。

　　我国速冻行业发展至今，主要依靠的是零售市场的推动，业务市场的开拓远远不够。目前我国零售市场份额占据速冻行业的九成之多，业务市场几乎可以忽略不计。彭丹雪在通过观察日本冷冻行业发展初期的数据后发现，当时日本也是零售市场独霸天下的格局。但之后业务市场迅速成为行业主角，而零售市场反而将份额拱手相让，至今日本的冷冻市场上业务市场份额在六成以上。她考察其他国家的速冻行业后，也能发现类似的数据，如目前德国的业务市场占据四成份额。

　　根据彭丹雪分析，未来随着连锁店、企业的规模发展，速冻行业的业务市场将加速发展，在行业快速发展的前提下占据更高比例。而且对业务市场的供应，规模企业毫无疑问将占据优势地位，因此三全、思念等企业的的发展更值得期待。

　　我国的速冻食品人均消费量不足10kg，总产量约1300万吨。不仅人均消费远低于发达国家20kg以上的水平，在人口基数庞大的基础上，总产量也低于美国的2000万吨。

　　彭丹雪判断，未来的发展空间巨大，目前的重点在于行业的整体扩张。她认为，速冻食品作为大众消费品，未来的发展趋势必然是依靠规模取胜。而目前企业发展主要依靠外延式发展。因此贴近消费终端建厂，扩大产能，是企业做大做强的主要手段。在行业逐步走向成熟的步伐中，不断有新企业涌入行业，规模和品牌将成为企业领先的法宝。目前看来，三全、思念、湾仔码头和龙凤走在行业的前列，具有明显的先发优势。

　　但彭丹雪同时提醒，从中短期来分析，近两年，速冻行业的发展受到成本大幅上升的影响，她认为这是优劣互现的影响：首先，07年以来上游原料价格上涨为下游的消费品增添了不少压力。对于速冻行业而言，成本压力不可谓不小，虽然终端产品价格能够将部分成本压力通过涨价等方式传递，但受到国家控制市场价格的大环境影响，传递效果毕竟有限。她认为在成本快速上升的阶段，其毛利率将不可避免受到影响，但当上游原材料的价格趋于稳定之后，企业仍然可以稳步提价来稳定毛利率。其次，在成本压力增大的情况下，优质企业固然承受压力，但行业也在自动实现优胜劣汰，将能够进一步增强行业的集中度。因此，虽然近期来看速冻行业的发展受到成本上涨的压力较大，但这也是行业整顿的好时机，对于优质企业的长期发展更有利。

　　在彭丹雪看来，随着市场规模的扩大，速冻食品行业竞争的加剧，目前主要有四个速冻食品企业具备行业龙头优势。分别来分析：三全――技术优势，稳步发展。三全成立于1992年，是我国速冻米面食品行业的领军企业，市场占有率多年雄踞行业首位，目前已经占据市场近20%的份额。公司在技术方面有明显优势，发明了我国第一颗速冻汤圆和速冻粽子。年产量15万吨（07年）。在汤圆、水饺、粽子等单品的市场占有率也居市场首位。思念注重营销，创新频出。1999年灌汤水饺促成了思念的成功与扩张。思念的长处在于营销积极，是我国2008年奥运会速冻包馅食品独家供应商。沃尔玛、、麦德龙先后与思念公司签订了贴牌生产全球供货的合作协议。目前与肯德基签订合作协议，积极开拓业务市场。龙凤于1977年成立于，于1992年，率先进入市场，从上海开始了全国扩张之路。在全国共有38个分公司与营业所，形成全国连线的生产、经营与销售网络。市场主要集中在华东、京津、广东、西南等几个区域。湾仔码头则定位高端，高品质高价取胜。公司主打高端水饺产品，占据华南市场的半壁江山。公司的成本较高，手工水饺主打高端市场，与其他三家之间的竞争相对较弱。

　　总体来看，三全和思念齐头并进，在全国市场扩张，不断扩大优势，而龙凤和湾仔码头相对是局域优势，近两年占有率略有下降。因此，彭丹雪很看好三全和思念的规模化经营，她认为二者在未来市场空间不断扩大的背景下能够获得更快的发展。她表示，虽然目前我国速冻食品市场的规模仍然较小，但两巨头的市场格局在逐步形成。在行业投资选择上，彭丹雪建议投资者可以重点考虑三全食品。

　　三全产品主要以水饺、汤圆和粽子为主，其中水饺高档产品是三全状元系列。三者的毛利率都在30%以上。水饺和汤圆在收入和主营利润中占据约74%的份额。三全由于税收优惠，税率基本为零，利润链条比较简单，在对其进行简单分解后可以看出，公司的成本和营销费用占据了收入的九成，这也是最后净利润率不高的主要原因。从利润链条可以清晰看出，公司利润对成本和营销费用的敏感度很高，公司提高净利润率的直接途径就是降低成本率和营销费用率，尤其是广告和促销费用率。三全的主要产品是汤圆、水饺和粽子。在原料中占比比较大的是糯米、肉类和面粉。其中汤圆和粽子中占比最大的是糯米粉，水饺和其他面点中面粉占比最大。

　　将全区10个街道分为东西南北4个区域，每个区域分别选取不同超市集团公司的4～5家门店为调查对象(其中10家大型超市必须调查)，对其在柜销售的速冻预包装面米类食品进行随机抽样调查。共采集包装完好、在保质期内(含沪产和外埠产)的样品150件。

　　采用Raytek公司出品的带探针的非接触式食品安全型测温仪，测量被调查单位冷库内贮存的、敞开式冷柜陈列的速冻预包装面米类食品的表面温度、中心温度；对敞开式冷柜陈列的速冻预包装面米类食品是否符合相关规范逐柜进行检查判定；在大型超市每家随机采集6～7件速冻预包装面米制品，其他超市每家随机采集1～2件速冻预包装面米制品，现场对采集样品的包装标识是否符合相关规定、样品的感官质量是否符合感官要求进行检查认定。并将样品加套保温袋存放在车载冰箱内，送具有一定资质的检测中心，按《速冻预包装面米食品卫生标准》(GB 19295―2003)、《速冻预包装面米食品卫生标准》(GB 19295―2003)国家标准第一号修改单以及GB2762―2005的标准进行检验和评价。

　　本次共调查了17家超市卖场，其中14家建有冷冻库、冷冻柜。3家仅有冷冻柜。17家超市卖场共有49只敞开式冷柜。

　　2.1.1冷库测温情况测量冷库内速冻预包装面米类食品的表面温度14件，最低温度-20℃，最高温度-7℃，平均(-14.70±3.96)℃；测量冷库内速冻预包装面米类食品的中心温度14件，最低温度-13℃，最高温度-3℃，平均(-6.61±4.37)℃。

　　2.1.2冷柜测温情况测量敞开式冷柜陈列的速冻预包装面米类食品的表面温度80件，最低温度-22℃。最高温度-5℃，平均(-12.82±4.13)℃；测量敞开式冷柜陈列的速冻预包装面米类食品的中心温度80件，最低温度-12℃，最高温度9℃，平均(-4.63±3.30)℃。

　　2.1.3敞开式冷柜使用情况检查敞开式冷柜49只，其中17只冷柜中陈列食品不符合相关规范，不符合率为34.70％。80件样品微生物检测结果，合格79件，不合格1件。79件微生物检测合格样品的平均表面温度为(-12.90±4.09)℃，平均中心温度为(-4.65±3.31)℃；1件微生物检测不合格样品的表面温度为-6.40℃，中心温度为-2.50℃。

　　抽查80件速冻预包装面米类食品的包装标识，依据《食品标签通用标准》判定，符合相关规定的75件，符合率为93.75％。

　　检测生制食品51件，熟制食品29件，生制食品菌落总数、熟制食品菌落总数、熟制食品大肠菌群检测合格率均为100.00％，熟制食品霉菌计数检测合格率为96.55％(表1)。

　　对80件样品进行了7个理化项目(黄曲霉毒素B1、铅、总砷、铝、酸价、挥发性盐基氮、过氧化值)和6个微生物项目(菌落总数、大肠菌群、金葡萄球菌、沙门菌、志贺菌、霉菌计数)的检测，结果合格79件，合格率为98.75％，仅检出霉菌计数项目1项次不合格。

　　本次调查结果显。